價(jià)值鏈的概念最初是由哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾•波特在1985年提出的。波特價(jià)值鏈?zhǔn)侵钙髽I(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈，后來經(jīng)過演繹又上升到了行業(yè)層面，我們稱之為行業(yè)價(jià)值鏈。行業(yè)價(jià)值鏈可分為行業(yè)橫向價(jià)值鏈和行業(yè)縱向價(jià)值鏈，行業(yè)縱向價(jià)值鏈主要是通過分析各個(gè)環(huán)節(jié)的利潤情況，看行業(yè)價(jià)值鏈的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，未來哪些生產(chǎn)環(huán)節(jié)、哪些產(chǎn)品，利潤會(huì)更高。

環(huán)氧乙烷作為較為典型的縱向價(jià)值鏈，在未來一體化配套的背景下，利潤分配與競(jìng)爭(zhēng)將趨于白熱化。

環(huán)氧乙烷憑借高利潤贏得青睞，產(chǎn)能增速可觀

外采乙烯制環(huán)氧乙烷利潤趨勢(shì)對(duì)比圖

近年，伴隨著高利潤的誘惑，環(huán)氧乙烷擴(kuò)產(chǎn)速度驚人，產(chǎn)能年度增長(zhǎng)率超過25%。進(jìn)而更多的民企加入到環(huán)氧乙烷企業(yè)的行列中，原來的石化企業(yè)“壟斷化”逐步瓦解，民企話語權(quán)發(fā)揮作用。高利潤的環(huán)氧乙烷將面臨更大挑戰(zhàn)，開放性競(jìng)爭(zhēng)撲面而來。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口乙烯制環(huán)氧乙烷平均利潤維持在1440元/噸，由于突出的利潤表現(xiàn)，吸引了越來越多的投資目光，其中，環(huán)氧乙烷新進(jìn)入者多數(shù)為新投產(chǎn)，而近兩年，從越來越多的一體化裝置看到，乙二醇利潤空間逐步收窄且到了虧損壓力點(diǎn)，多數(shù)乙二醇聯(lián)產(chǎn)環(huán)氧乙烷裝置開始向精制環(huán)氧乙烷轉(zhuǎn)移，由此，環(huán)氧乙烷產(chǎn)能將繼續(xù)呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)進(jìn)一步發(fā)展。

隨著多元化乙烯的發(fā)展，民企大軍進(jìn)入快車道

2015-2019年環(huán)氧乙烷企業(yè)性質(zhì)占比圖

近年來，多元化的投資逐步改變了目前環(huán)氧乙烷市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，“兩桶油”以外的多種投資主題逐漸進(jìn)入環(huán)氧乙烷制造行業(yè)，其中包括民營企業(yè)、地方企業(yè)、軍工企業(yè)、中外合資等，尤其民營企業(yè)投資熱情高漲，發(fā)展迅速。這些項(xiàng)目的頭肩改變多年來“兩桶油”壟斷的局面。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，“兩桶油”的占比由2007年80%降至目前的31%，由此，現(xiàn)在環(huán)氧乙烷市場(chǎng)的變化最敏感的則是民企，但環(huán)氧乙烷調(diào)價(jià)機(jī)制并未有明顯的改變。

環(huán)氧乙烷下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間有限，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓力博弈嚴(yán)重

環(huán)氧乙烷及環(huán)氧乙烷下游利潤對(duì)比圖

縱觀近幾年，在環(huán)氧乙烷產(chǎn)能穩(wěn)中增長(zhǎng)下，下游產(chǎn)品發(fā)展瓶頸明顯，單一化、同質(zhì)化現(xiàn)象突出;主要下游聚羧酸減水劑單體、表活以及乙醇胺等產(chǎn)品已經(jīng)面臨產(chǎn)能嚴(yán)重過剩局面，市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)逐步打響后，對(duì)EO的消費(fèi)量有縮減趨勢(shì)。環(huán)氧乙烷下游產(chǎn)品有待進(jìn)一步開發(fā)，迫切需要新鮮血液加入，進(jìn)一步加大對(duì)EO的消費(fèi)。卓創(chuàng)認(rèn)為，后續(xù)環(huán)氧乙烷同質(zhì)化下游將面臨整合競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰?？v觀觀環(huán)氧乙烷潮起潮落，經(jīng)歷過大漲大跌，從昔日“明星”產(chǎn)品已經(jīng)逐步走市場(chǎng)化，市場(chǎng)格局不斷更新變化，環(huán)氧乙烷。

卓創(chuàng)預(yù)計(jì)未來5年，國內(nèi)環(huán)氧乙烷利潤將回歸合理化，暴利時(shí)代終結(jié)。隨著民企環(huán)氧乙烷份額的不斷增多，其話語權(quán)或?qū)⒌玫接行У奶嵘?。值得一提的一個(gè)現(xiàn)象，從需求結(jié)構(gòu)分析，環(huán)氧乙烷最大下游聚羧酸減水劑單體多數(shù)民企為主，且多數(shù)均未有環(huán)氧乙烷配套;但未來一體化裝置上馬后，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，所以不排除環(huán)氧乙烷產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值利潤點(diǎn)向下游轉(zhuǎn)移，上下游得以健康有序發(fā)展。